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吉利汽车(0175.HK):品质提升助力厚积薄发,首次覆盖给予“增持”评级,目标价 13.53 港币

来源:网络整理 时间:2019-08-23 06:32浏览量:

  机构:国泰君安

  评级:增持

  目标价:13.53 港币

  本报告导读: 在近一年的行业销量增速放缓背景下,公司单车均价提升,口碑改善提升显著,背后 是公司产品质量的提升及产品升级的成功。 

  摘要:

  ? 目标价 13.53 港币,首次覆盖给予公司“增持”评级。2018 年下半年 乘用车行业出现销量下滑的趋势,整车股估值中枢下降至 5~7 倍,在 行业萧条背景下,吉利汽车在 ASP、客户口碑端不断提升,彰显其品 质提升及产品竞争力。预测 2019~2020 年 EPS 分别为 1.23、1.41 港元, 参考可比公司估值给予公司 2019 年 12 倍 PE、2.8 倍 PB,对应目标 价 13.86 港元。

  ? 三十余年积淀,厚积薄发。吉利汽车集团旗下现拥有吉利汽车品牌、 领克品牌和几何品牌,拥有宝腾汽车 49.9%的股份及全部经营管理权, 以及豪华跑车品牌路特斯 51%的股份。除 2014 年出现波动外,公司 销量整体稳步增长,市占率由 2.5%逐渐提升至 5.4%左右。2009~2018 年公司营业总收入由 161 亿港币增长到 1219 亿港币,复合增速超过 25%;净利润由19.04亿港币增长到143.27亿港币,复合增速接近30%。 其中仅在 2014 年,吉利汽车由于若干主要出口市场的汽车销量锐减 及其于中国营销的系统改革,出现了收入和利润的下滑。2018 年,随 着中国乘用车市场的需求整体下跌,公司的营业收入及净利润出现了 增速放缓,但仍维持在较高水平。

  ? 节能汽车助力公司二次腾飞。在新能源业务规划中,公司提出“蓝色 吉利行动战略”和“20200 战略”,到 2020 年吉利所供车型实现 100% 新能源化,任何车型可供消费者选择燃油版或新能源版本。基于各大 产品平台,吉利近两年新能源产品类别不断完善。2018~2020 年预计 至少推出 15 款车型。

  ? 催化剂: 新车型推出。

  ? 风险提示:新车型推广不及预期,毛利率水平不及预期,汇率波动导 致出现外汇亏损

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